新“国九条”瞄准了哪些问题？
鹭岛投融资/2024-07-04/ 889
4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共9个部分，简称资本市场新“国九条”。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。梳理如下↓
五个“必须”
必须坚持和加强党的领导，充分发挥党的政治优势、组织优势、制度优势，确保资本市场始终保持正确的发展方向；
必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求；
必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；
必须始终坚持市场化法治化原则，突出目标导向、问题导向，进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全；
必须牢牢把握高质量发展的主题，守正创新，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设
阶段目标
未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。
到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。
到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
文件要求严把发行上市准入关：进一步完善发行上市制度；强化发行上市全链条责任；加大发行承销监管力度。严格上市公司持续监管： 加强信息披露和公司治理监管；全面完善减持规则体系； 强化上市公司现金分红监管；推动上市公司提升投资价值。加大退市监管力度；加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强；加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，推动形成促进资本市场高质量发展的合力。
新“国九条”有哪些重点？剑指什么问题？
新“国九条”向“重融资、轻回报”说“不”的导向很明晰：必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求。
从证监会随后发布的一系列征求意见稿看，很多具体举措都指向这一点。比如，有些企业只想上市圈钱，不想为公众投资者创造回报，在上市前“突击分红”，将掏空后的企业“扔”给股民接盘。对此，新规明确提出严把发行上市准入关，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单，从严监管分拆上市。
新规打出了“组合拳”，向市场传递“注重投资者回报”这一导向。
上市公司分红不给力，怎么办？新规提出，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
大股东减持套现离场，怎么管？新规明确，控股股东、实际控制人在破发破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价或者大宗交易减持。特别是针对“离婚式减持”，新规进一步明确，规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。
还有，如何压实中介机构“看门人”责任？新规坚持“申报即担责”，要求证券公司开展首次公开募股（IPO）业务和再融资业务应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途。
与前两个“国九条”相比，新“国九条”更充分地体现了资本市场的政治性、人民性，有助于构建全方位、立体化的资本市场监管体系，让资本市场监管“长牙带刺”、有棱有角。如证监会主席吴清所言：“一个好的市场生态，机构投资者和个人投资者将共生共长、长线短线各类资金各得其所、发行人投资人相互成就、市场各参与方都归位尽责、监管与市场良性互动。”
证监会大楼（图源：新华社）
新“国九条”就“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”也着墨不少：大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道……
何以有此部署？因为来源稳定、行为规范、运作专业的中长期资金是构建资本市场内在稳定性的重要基础之一。去年底，各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，5年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。但总体看，资本市场的中长期资金仍然总量不足。
为此，新“国九条”在扎牢监管制度篱笆的同时，引导险资、基金等各类中长期资金提高权益投资规模，以有效增强促进资本市场健康稳定发展的影响力，形成中长期投资与资本市场的良性互动。
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